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        一周資訊  第40期
      作者:匿名  來(lái)源:
      
            發(fā)布日期：2019/11/22 15:54:09  點(diǎn)擊數(shù):4110
      
                
      一、行業(yè)資訊
      

      
	季節(jié)因素致社融回落 融資結(jié)構(gòu)整體向好

      


      
	來(lái)源：中國(guó)金融新聞網(wǎng)

      
            央行公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月份人民幣貸款增加6613億元，同比少增357億元；10月末，廣義貨幣(M2)余額194.56萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.4%，增速與上月末持平，比上年同期高0.4個(gè)百分點(diǎn)；10月份社會(huì)融資規(guī)模增量為6189億元，比上年同期少1185億元；10月末社會(huì)融資規(guī)模存量為219.6萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.7%。
      
      交通銀行金融研究中心高級(jí)研究員陳冀認(rèn)為，10月份信貸增量6613億元，雖低于市場(chǎng)普遍預(yù)期，但信貸增速依然保持在與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)背景相匹配的區(qū)間。并且10月份信貸增量受假期季節(jié)性擾動(dòng)較為明顯，波動(dòng)性較強(qiáng)，信貸增速略有回落但仍維持在合理的區(qū)間。在當(dāng)前穩(wěn)健基調(diào)下，信貸、M2增速運(yùn)行都相對(duì)平穩(wěn)，并未大幅超出預(yù)期。
      
      數(shù)據(jù)顯示，新增人民幣貸款中，居民貸款增加4210億元，其中，短期貸款增加623億元，中長(zhǎng)期貸款增加3587億元。興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王涵分析稱，與去年同期相比，短期貸款和中長(zhǎng)期貸款均有明顯幅度下滑，且短期下滑幅度更大。居民短期貸款的萎縮，可能與近期消費(fèi)貸收緊有關(guān)。
      
      企業(yè)貸款增加1262億元，其中，短期貸款減少1178億元，中長(zhǎng)期貸款增加2216億元，票據(jù)融資增加214億元?！坝绕渲档米⒁獾氖?，10月份新增企業(yè)中長(zhǎng)期貸款環(huán)比雖季節(jié)性下降，但同比多增787億元，延續(xù)了自8月份以來(lái)的同比多增局面，進(jìn)一步印證了7月末中央政治局會(huì)議要求金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)制造業(yè)支持的政策正在取得實(shí)際效果。” 東方金誠(chéng)首席宏觀分析師王青表示。
      
      10月份對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款5470億元，同比少增1671億元，委托貸款減少667億元，同比少減282億元；信托貸款減少624億元，同比少減742億元；未貼現(xiàn)銀行承兌匯票減少1053億元，同比多減600億元。國(guó)信證券宏觀與固收分析師董德志表示，從社融的結(jié)構(gòu)看，人民幣貸款同比少增約1671億元，主要?dú)w因于銀行承兌匯票萎縮過(guò)千億元；表外融資小幅萎縮，其中委托貸款受監(jiān)管明確限制，信托貸款受房地產(chǎn)信托拖累；未貼現(xiàn)銀行承兌匯票的收縮幅度超出預(yù)期，導(dǎo)致10月份表外融資減少幅度超出今年以來(lái)的平均值，或與票據(jù)直貼利差轉(zhuǎn)負(fù)、票據(jù)市場(chǎng)情緒承壓有關(guān)。
      
      中信證券研究所副所長(zhǎng)明明認(rèn)為，非標(biāo)融資的邊際企穩(wěn)預(yù)計(jì)繼續(xù)貢獻(xiàn)社融增量，但近期監(jiān)管層對(duì)信托業(yè)監(jiān)管收緊較為明顯，預(yù)計(jì)信托貸款將繼續(xù)有所下行；在金融監(jiān)管力度總體穩(wěn)定，局部有所收緊的大背景下，預(yù)計(jì)非標(biāo)融資邊際穩(wěn)定的概率較大，難以重現(xiàn)高增。
      
      陳冀表示，M2增速相對(duì)平穩(wěn)體現(xiàn)了當(dāng)前貨幣政策在流動(dòng)性供給端保持穩(wěn)健的調(diào)控策略。
      
      陳冀強(qiáng)調(diào)，盡管當(dāng)前為助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)，有加大逆周期調(diào)節(jié)力度的必要，但發(fā)力更應(yīng)針對(duì)信用端。當(dāng)前流動(dòng)性壓力并不十分顯著，物價(jià)呈結(jié)構(gòu)分化趨勢(shì)，信用創(chuàng)造受信用需求制約，過(guò)度增加流動(dòng)性供給，反而可能增加“資產(chǎn)荒”風(fēng)險(xiǎn)。降低企業(yè)負(fù)擔(dān)、增加企業(yè)盈利預(yù)期、提升再投資意愿和融資需求等信用端的政策，在未來(lái)一段時(shí)間的邊際效果可能優(yōu)于單純地偏松調(diào)節(jié)貨幣政策“變量”。當(dāng)然，考慮到經(jīng)濟(jì)下行壓力，適當(dāng)?shù)靥嵘齅2增速，壓低貨幣市場(chǎng)資金利率水平，也有利于降低銀行負(fù)債成本，刺激銀行信貸投放意愿，同時(shí)引導(dǎo)LPR利率進(jìn)一步走低。
      
      展望未來(lái)，王青表示，截至10月份，制造業(yè)PMI已連續(xù)6個(gè)月處于收縮區(qū)間，且10月份收縮幅度還有所擴(kuò)大。這意味著四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力尚未出現(xiàn)明顯緩解的跡象，這也增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)逆周期調(diào)節(jié)力度持續(xù)的預(yù)期。針對(duì)制造業(yè)、基建領(lǐng)域，以及民營(yíng)、小微企業(yè)的定向滴灌政策還會(huì)持續(xù)發(fā)力，預(yù)計(jì)年底前M2、社融和信貸增速有望出現(xiàn)回升。
      
      王涵認(rèn)為，除季節(jié)性回落因素影響外，社融結(jié)構(gòu)整體較良好。整體來(lái)看，10月社融回落有季節(jié)性因素，也有消費(fèi)貸收緊、票據(jù)萎縮、專項(xiàng)債年內(nèi)額度受限的短期擾動(dòng)。而社融增速整體平穩(wěn)、居民中長(zhǎng)期貸款的相對(duì)穩(wěn)定和企業(yè)中長(zhǎng)期貸款占比回升，說(shuō)明融資結(jié)構(gòu)整體相對(duì)良好。往后看，預(yù)計(jì)社融未來(lái)仍將維持偏強(qiáng)的走勢(shì)。
      
二、精彩推薦                 
      

      
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各省、自治區(qū)、直轄市及計(jì)劃單列市、新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)發(fā)展改革委，各有關(guān)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)：
      
      為配合做好地方政府債務(wù)管理工作，防范中長(zhǎng)期外債風(fēng)險(xiǎn)和地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)一步落實(shí)《國(guó)家發(fā)展改革委關(guān)于推進(jìn)企業(yè)發(fā)行外債備案登記制管理改革的通知》（發(fā)改外資〔2015〕2044號(hào)）、《國(guó)家發(fā)展改革委 財(cái)政部關(guān)于完善市場(chǎng)約束機(jī)制 嚴(yán)格防范外債風(fēng)險(xiǎn)和地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的通知》（發(fā)改外資〔2018〕706號(hào)）等規(guī)定要求，現(xiàn)就地方國(guó)有企業(yè)發(fā)行外債備案登記申請(qǐng)有關(guān)要求通知如下：
      
      一、所有企業(yè)（含地方國(guó)有企業(yè)）及其控制的境外企業(yè)或分支機(jī)構(gòu)發(fā)行外債，需由境內(nèi)企業(yè)向國(guó)家發(fā)展改革委申請(qǐng)備案登記；
      
      二、所有企業(yè)（含地方國(guó)有企業(yè)）發(fā)行外債申請(qǐng)備案登記應(yīng)提交申請(qǐng)材料的真實(shí)性承諾函，并由企業(yè)主要決策人員簽字確認(rèn)。對(duì)于虛假承諾的企業(yè)，國(guó)家發(fā)展改革委將把企業(yè)及主要決策人員違規(guī)行為記入信用記錄，并納入全國(guó)信用信息共享平臺(tái)；
      
      三、地方國(guó)有企業(yè)發(fā)行外債申請(qǐng)備案登記需持續(xù)經(jīng)營(yíng)不少于三年；
      
      四、地方國(guó)有企業(yè)作為獨(dú)立法人承擔(dān)外債償還責(zé)任，地方政府及其部門不得直接或者承諾以財(cái)政資金償還地方國(guó)有企業(yè)外債，不得為地方國(guó)有企業(yè)發(fā)行外債提供擔(dān)保；
      
      五、承擔(dān)地方政府融資職能的地方國(guó)有企業(yè)發(fā)行外債僅限用于償還未來(lái)一年內(nèi)到期的中長(zhǎng)期外債；
      
      六、地方國(guó)有企業(yè)發(fā)行外債應(yīng)加強(qiáng)信息披露。在債券募集說(shuō)明書等文件中，嚴(yán)禁摻雜可能與政府信用掛鉤的誤導(dǎo)性宣傳信息。
      

      
	
      
      

      

      

      

      

      

        
      
        
      
        

      

      


      
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